PMI

PMI（Purchasing Managers' Index，采购经理人指数）是一种通过调查采购经理人或相关从业人员的意见和反馈来确定的经济指标，包括制造业PMI和非制造业（服务业）PMI，用于衡量经济活动水平。目前美国市场上主流的PMI发布机构是标普（即Markit）和ISM。

制造业PMI，衡量制造业的经济活动水平，涵盖了产出、新订单、就业、供应商交付速度以及库存等方面的指标。计算总体PMI的时候，只计算新订单、产出、就业、供应商交付、库存这五个分项数据。客户库存、物价、订单积压、新出口订单、进口这五个数据作为参考。当制造业PMI高于50时，表示经济活动扩张；当低于50时，表示经济活动收缩。

ISM非制造业PMI，衡量非制造业（如服务业、建筑业等）的经济活动水平。标普服务业PMI仅包含服务业，不包括建筑业等非制造业，覆盖的行业范围更小。同样包括新订单、业务活动、就业、供应商交付速度以及库存等方面的指标。计算总体PMI的时候，只计算订单、业务活动、就业、供应商交付速度这四个分项数据。库存、物价、订单积压、新出口订单、进口、库存情绪这六个数据作为参考。同样，当非制造业或服务业PMI高于50时，表示经济活动扩张；当低于50时，表示经济活动收缩。

标普和ISM发布的PMI走势在大周期上接近，但部分时期存在明显的分歧，这可能与其覆盖范围、调查对象、样本规模、计算权重等方面存在差异有关。对比来看，标普PMI调查对象不包括政府部门，且要求被调查公司报告限制在其美国本土业务范围内，因此更关注企业部门和反映美国本土情况，数据更平稳；ISM PMI调查对象则包括所有部门，且不限制跨国公司报告其境外业务，更反映美国在国际大环境影响下的总体变化，波动更大。计算方法中，标普PMI更关注需求变化，新订单、产出权重偏高，供应商交付、库存权重偏低，长期波动更小，更稳定；ISM PMI更反映综合变化，综合反映全链条的现状，对于边际的变化更敏感。